2026-03-28 08:00 重点观察：地缘政治冲突升级压制市场风险偏好，比特币矿业结构性调整带来供应侧压力

TL;DR

本时间片内，美伊冲突升级导致全球市场风险偏好显著收缩，能源与黄金飙升，美股承压。与此同时，比特币矿业因成本倒挂正经历结构性转型，集体转向AI并抛售比特币筹资，这为加密市场带来潜在的供应侧压力。

重点观察

1. 地缘政治冲突升级，宏观风险重新主导市场情绪

沙特境内美军基地遭袭，以及德黑兰遭近期最大规模空袭等事件，表明美国与伊朗的冲突正在加剧。这与“一周宏观风暴”中提及的加息预期重燃、能源与黄金齐飙等现象共同作用，导致全球市场风险偏好显著收缩。美股本周蒸发逾万亿，连跌五周创新低，科技“七巨头”合计蒸发约8700亿美元，直接反映了宏观不确定性对风险资产的压制。对于加密市场而言，外部宏观风险的加剧，往往会传导至加密资产，使其难以独立走出强势行情。

2. 比特币矿业面临结构性转型，潜在供应侧压力显现

最新行业报告显示，比特币矿业正经历结构性转折。2025年四季度，上市矿企平均挖矿成本升至约8万美元，导致挖矿成本倒挂近2万美元。为应对挑战，矿工正集体转型AI，通过抛售比特币筹资70亿美元用于算力转型。这一趋势表明，比特币矿工的盈利模式正在发生根本性变化，且为了转型，他们可能会持续抛售比特币以获取资金，这为市场带来了不容忽视的供应侧压力。

风险提示

• 地缘政治冲突若进一步升级，可能导致全球风险资产持续承压，加密市场难以独善其身。
• 比特币矿工为转型AI而进行的持续抛售行为，可能在短期内增加比特币的供应量，对价格形成下行压力。

下一时间片继续观察

• 关注中东地缘政治局势的进一步发展，及其对原油、黄金等大宗商品价格和全球股指期货的影响。
• 持续追踪比特币矿工的链上资金流向，特别是其比特币抛售行为是否加速。